大御优配新湖能源（原油）9月报：短期油价或偏震荡，等待新的消息指引

大御优配

热点栏目自选股数据中心行情中心资金流向模拟交易客户端

　　来源：湖畔新言

　　一、行情回顾

　　8月上旬油价显著回调，月中下旬总体呈窄幅区间震荡。8月主要交易逻辑仍是地缘，即俄乌停火情况。月上旬，美国特使与俄罗斯总统进行3小时的会晤后，特朗普宣称取得了巨大的进展，俄乌停火概率显著增加；紧接着特朗普再次表示关于俄乌冲突取决于普京，普京无需与泽连斯基会面即可与我会面，关于印度关税在问题解决前不会讨论。随后俄罗斯总统普京告诉美国中东问题特使，如果乌克兰同意从东部地区撤军，他将同意全面停火。市场预计停火概率较大，油价显著回调。普京和特朗普于8月15日举行会晤，会晤2.5小时后，特朗普称此次会谈“极其富有成效”，为此打10分，在大多数议题上取得共识，没有就“可能是最重要的方面”达成一致，但有很大的可能达成一致。普京表示会谈是建设性的，呼吁基辅和欧洲国家以“建设性态度”看待，透露内容不止于乌克兰，还包括扩大贸易、商业合作、北极与太空探索等领域，并暗示下次会晤将在莫斯科举行。此次会谈氛围积极，标志着美俄双方踏出谈判的第一步，同时特朗普暂时收回对俄威胁。紧接着，8月18日，特朗普分别与泽连斯基、欧洲领导人举行多边会晤，特朗普表示，所有人都希望立即停火，并致力于实现持久和平，乌克兰提出购买1000亿美元美国武器以换取安全保障。会议结束后，特朗普与普京通了电话，并开始安排普京和泽连斯基之间的会晤，地点待定但进入下旬后，美俄方面暂时处于等待期，预计很快出消息。但是，俄乌之间加大相互打击力度，乌克兰对俄罗斯能源基础设施袭击造成俄国内油品供应紧张，特朗普对俄罗斯在乌克兰的持续攻击表示失望。8月29日凌晨，德国总理称泽连斯基和普京不会举行会晤，美国白宫表示，特朗普将稍后就俄罗斯和乌克兰问题发表进一步声明，但截至目前，没有任何表示。此前特朗普宣布给予俄罗斯石油供应问题2周时间，美国仍可能对俄进行制裁，面对美国加征的惩罚性关税，印度硬钢表示将继续购买俄罗斯石油。继续关注后期特朗普表态。

　　基本面方面，OPEC+8月初会议决定9月继续增产54.8万桶/日，符合预期，下一次会议将于9月7日召开。OPEC+7月产量环比增加26.3万桶/日至2754.3万桶/日，8个增产国实际产量低于目标增量8.4万桶/日，其中哈萨克斯坦产量高于目标产量31.3万桶/日，而伊拉克和俄罗斯产量显著均低于其目标产量，俄罗斯低于目标产量12万桶/日，伊拉克低于目标产量22万桶/日，沙特和科威特产量略低于目标产量。全球石油产品仍处于消费旺季，但环比增量有限，美国虽然近期EIA周度报告明显偏多，但终端汽油消费一般。本月公布的三份月报中，EIA 8月报和IEA 8月报较为悲观，且均上调2026年供应增量下调需求增量，IEA 8月报甚至称2026年将出现创纪录的过剩；相反，OPEC8月报较为乐观，上调2026年需求增量下调Non-DOC供应增量。

　　宏观方面，美国7月非农数据意外爆冷，新增就业岗位7.3万人，低于预期，并将5月和6月就业人数大幅下修，失业率从4.1%微升至4.2%。美国7月PPI年率为3.3%，大幅超出市场预期的2.5%，为2月以来高位。8月PMI数据显示经济强劲，通胀压力达三年来最高水平。全球央行年会上鲍威尔“鸽声”嘹亮，交易员再次加大降息押注。

　　截止8月28日，Brent、WTI及SC分别收于67.98美元/桶、64.6美元/桶及481.7元/桶，月度跌幅分别为5.2%、6.7%、9.3%。临近月末，SC明显走势偏弱，盘中几乎与外盘Brent呈平水结构，而月中由于中东油种偏紧，SC明显偏强。月差基本跟随单边变动，汽柴裂解价差维持区间震荡。

　　二、OPEC+ 9月继续增产54.8万桶/日，10月大概率暂停增产

　　OPEC 8月报显示OPEC 7月产量环比增加26.3万桶/日至2754.3万桶/日，增量主要在沙特（17万桶/日）、阿联酋（10.9万桶/日）；减量主要在伊拉克（5.1万桶/日）及伊朗（1.2万桶/日）。8个增产国实际产量低于目标增量8.4万桶/日，其中哈萨克斯坦产量高于目标产量31.3万桶/日，而伊拉克和俄罗斯产量显著均低于其目标产量，俄罗斯低于目标产量12万桶/日，伊拉克低于目标产量22万桶/日；沙特和科威特产量略低于目标产量。

　　OPEC+8月3日会议决定9月继续增产54.8万桶/日，完成此轮220万桶/日的复产，还包括阿联酋30万桶/日的配额的增加。下一次会议将于9月7日召开，目前市场普遍预计OPEC+暂停增产2-3个月，后期将继续启动165万桶/日的复产，关注实际会议结果。

　　三、7月美国原油周度产量继续小幅减少大御优配，石油钻机数再次下滑

　　近期美国原油产量小幅增加。2025年8月22日当周，美国原油周度产量1343.9万桶/日，较四周前环比增加12.5万桶/日；5月月度产量1348.8万桶/日，环比增加2.4万桶/日。8月石油钻井机数依然呈下降趋势，8月22日当周，美国石油钻井机数仅为411座，较一个月前减少了4座。EIA 8月报认为由于石油钻机效率提升，2025年12月美国原油产量将接近1360万桶/日，但由于油价下跌，投资不足，勘探活动下降，2026年四季度美国原油产量将回落至1310万桶/日。2025年和2026年美国原油产量均值分别为1340万桶/日和1330万桶/日。

　　四、9月美国出行消费逐渐转淡，中国柴油消费或小幅增加

　　8月美国仍处于夏季出行消费旺季，但今年来说，同比去年大体相当，这也在预期之内。我们简单计算8月美国石油产品实际消费情况，发现8月四周美国油品消费四周均值2115万桶/日，同比增加34.9万桶/日；美国汽油消费四周均值903万桶/日，环比增加9万桶/日；馏分油消费四周均值388万桶/日，同比增加38万桶/日；航煤消费四周均值179万桶/日，环比减少4万桶/日，出行消费汽油和航煤总的增量有限，馏分油消费增量尚可。9月1日是美国的劳工节，从这一天起，出行消费将逐渐转淡，关注实际消费情况。

　　中国方面， 7月原油进口量4720万吨，环比减少5.4%；1-7月累计进口原油32657万吨，同比增加2.8%；7月原油加工量6306万吨，环比增加1.3%；1-7月累计加工原油42467.7万吨，同比增加2.6%；成品油出口方面，7月汽油、柴油及航煤出口分别为93万吨、82万吨以及197万吨；1-7月汽油、柴油及航煤累计出口482万吨、363万吨及1192万吨，同比分别减少15.6%、37.7%及增加4.5%。

　　根据隆众资讯数据，8月28日当周主营炼厂常减压产能利用率为81.4%，环比下跌0.03%，同比上涨4.08%；山东独立炼厂常减压周均产能利用率为49.57%，较上周涨0.44%，同比跌2.39%。终端方面，暑假出行旺季结束，汽油消费环比有所走弱，柴油消费逐渐进入旺季，或有一定增量，关注实际消费情况。

　　印度方面，7月油品消费1942.7万吨，同比减少4.02%，环比减少3.93%；汽油消费349.3万吨，同比增加5.93%，环比减少0.83%；柴油消费736.3万吨，同比增加2.36%，环比减少9.13%；航煤消费71万吨，同比减少2.34%，环比减少2.81%。近期印度消费处于淡季，环比有所走弱，但2025年消费增量仍值得期待。

　　五、累库中

　　六、后市展望

　　消费端，从9月1日美国劳工节起，美国汽油消费逐渐转淡，中国柴油消费小幅增加，全球总消费仍呈逐渐走弱趋势。供应端，非OPEC+供应增量仍较大，OPEC+将于9月7日召开会议，讨论后期产量政策，目前市场预计OPEC+将暂停增产2-3个月，关注实际会议情况。俄乌方面，最新消息，泽连斯基和普京不会举行会晤，美国或仍有可能对俄罗斯加大制裁，关注特朗普后期表态。另外，宏观方面，全球央行年会上，鲍威尔“鸽声嘹亮”美联储9月降息预期上升，但仍需持续关注各经济数据以及8月就业情况。短期油价或偏震荡，等待新的消息指引。

　　新湖期货研究所

　　分析师（原油沥青）：严丽丽

　　从业资格号：F3030757

　　投资咨询号：Z0015062

　　电话：021-22155621

　　邮箱： yanlili@xhqh.net.cn

　　审核人：李明玉

　　从业资格号：F0299477

　　投资咨询号：Z0011341

　　免责声明

　　本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，期货交易咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者期货交易咨询建议。

新浪合作大平台期货开户安全快捷有保障